

芯片行业这几年起伏大,中芯国际的收入轨迹挺典型。2022年正好赶上全球缺芯潮,汽车手机到处抢货,公司全年收入冲到495.16亿元,比前一年多出39%。晶圆出货751万片,平均卖价升到6381元。国内订单占七成四,主要靠28纳米和14纳米这些成熟工艺。北京深圳新厂开工,月产能顶到70万片。
智能手机拉了27%的收入,消费电子23%。全球排第五,只差格芯1%。产能用率超九成,三季度收入131.71亿元创单季高点。外部管制从2018年就开始,2019年上清单,2020年加码,但公司绕着走,用DUV机优化生产。
2023年市场翻脸快,库存堆满,客户不急着要货,中芯收入掉到452.5亿元,滑了13%。出货586.7万片,少17.4%,用率从九成跌到七成五。毛利率剩19.3%,净利48.23亿元,砍六成。研发砸49.92亿元,占11%。天津上海厂推进,但爬坡慢。国内占比八成一,美国一成六。
智能手机缓下来,消费电子降,汽车稳9.5%。平均价升6967元,但量不够顶。一季度102.08亿元降13.9%,二季度15.6亿美元降18%,三季度117.8亿元降10.6%,四季度121.52亿元微升。全球份额第四,中国头把交椅。设备进口拖延,成本高,利息收入51.99亿元垫底。

没想到2024年反弹猛,收入蹿到577.96亿元,增27.7%。出货超800万片,月产能94.8万片,用率85.6%。毛利率18%,净利36.99亿元降23.3%。研发54.47亿元,资本支出73.3亿美元。国内八成五,美国一成二。智能手机27.8%,消费电子37.8%,汽车8.2%。
一季度17.5亿美元增19.7%,二季度环比升5-7%,三季度156.09亿元增32.5%,四季度159.17亿元增31%。全球第二,超联电格芯。28纳米收入跳67%,成熟工艺75%。汽车平台过认证,IGBT量产。华为比亚迪订单多,电源射频占大头。合同负债146.8亿元,年报2月11日快报,3月27日详报。
2025年势头没停,前三季度收入495.1亿元,Q1 163.01亿元增29.4%,Q2 158.78亿元增16.2%,Q3 171.62亿元增9.9%。净利38.18亿元增41.1%。用率升到89.6%以上,月产能破百万片。成熟工艺主打,AI手机拉28纳米需求。全球半导体增20.3%,中芯超平均。汽车占比瞄准10%,eFlash溢价15%。高投资期过,毛利率回升。政策帮本土链切换,下游补库存快。三季度净利15.17亿元增43.1%。整体看,公司靠扩产和技术咬牙,从谷底爬起。

这收入断崖后反弹,根子在行业周期。2022年缺芯推高价,2023年库存压需求,2024年复苏加本土订单救场。外部管制卡设备,但中芯调供应链,本土供应商补位。研发没少投,2022年上百亿,2023年近50亿,2024年54亿,2025年前三季继续。技术上,28纳米良率稳,40纳米汽车存储过关。全球份额从第五到第二,中国稳第一。竞争中,台积电三星抢先进制程,中芯专注成熟节点,汽车和消费电子成支柱。

别小看规模效应,中芯员工两万多,基地上海北京天津深圳全覆盖。2022年资本砸422亿元,2023年75亿美元,2024年73.3亿美元,2025年维持大支出。新线投产,天津上海临港加码,月产能目标100万片。库存从2023年堆积,到2024年去化,2025年补货。利息收入从2023年51.99亿元降到2024年38.84亿元,但营收拉强。折旧费用每月数亿,压利润,但扩产前置是为长跑。
想想外部压力,美国从2018年管制,2019年实体清单,2020年涉军,设备审批层层关。但中芯没趴下,优化DUV,研发低功耗平台试产。2024年汽车AEC-Q100认证,IGBT进量产。2025年Q3用率95.8%,出货升4.6%。全球纯代工第二,中国大陆第一。订单从华为比亚迪转来,电源管理射频垄断。宏观经济低迷时调整慢,规模大转弯难,但复苏时爆发强。

收入数据实打实,2022年495亿峰值,2023年452亿谷底,2024年578亿回暖,2025年前三季495亿已超去年同期。净利波动大,2022年121亿,2023年48亿,2024年37亿,2025年前三季38亿。毛利率从38.3%降到19.3%再稳18%,2025年Q3 25.5%。产能从70万片到94万再超百万。出货从751万降586万再超800万。平均价从6381升6967再稳。
行业里,中芯跑赢平均,2024年半导体增20.3%,公司27.7%。2025年指引收入高于同行,资本平。未来三年汽车占比10%,BOM成本降20%。本土替代加速,华为全本土手机,汽车起量。政策东风吹,产业链快切换。竞争加剧,但中芯韧性显,稳扎稳打分全球蛋糕。股价晃荡,业绩会直面问题,但数据摆着,路还长。

营收结构变迁明显。2022年智能手机27%,消费23%,2023年缓,汽车稳9.5%,2024年消费37.8%,智能手机27.8%,汽车8.2%。2025年AI拉动,28纳米增。区域上,国内从74.2%升80.1%再85%,美国从16%降12%。欧亚小份额。国际订单流失,但国内补上。大客户占比37.1%,订单缩时影响大。
成本控制关键,2023年折旧超两成,2024年利息减,但营收顶。2025年高投资结束,毛利率升。仓库从2023年积晶圆,到2024年清,2025年备货。员工优化,加班调,但规模大调整滞。年报时间,2023年3月28日,2024年3月27日,2025年中期8月28日。财报透明,市场认可反弹。

2025年全年收入预计超去年,Q4指引强。用率近满,净利续增。全球半导体稳增,中芯借本土势。技术咬牙,成熟制程75%,先进追赶。外部不确定,但供应链韧。整体,这波过山车考验公司底子,出来后更稳。
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